拓普集团(601689):24年业绩高速增长,人形机器人布局稳步推进-季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入266.00亿元，同比+35.02%；归母净利润30.01亿，同比+39.52%；扣非归母净利润27.28亿，同比+35%。

   2、2025Q1公司实现营业收入57.7亿元，同比+1.4%；归母净利润5.65亿元，同比-12.39%；扣非归母净利润4.87亿元，同比-18.36%。

   3、2024年主营业务毛利率19.42%，同比-2.40pct；24年净利率11.29%，同比+0.38pct。2025Q1综合毛利率为19.89%，同比-2.54pct。

   4、分业务看：减震系统收入44.02亿元（YOY+2.4%），内饰功能件收入84.34亿元（YOY+28.24%），底盘系统收入82.03亿元（YOY+33.98%），汽车电子收入18.2亿元（YOY+907.63%），热管理系统收入21.4亿元（YOY+38.24%），电驱系统收入0.13亿元（YOY+624.11%）。

   5、人形机器人布局：公司研发直线执行器、旋转执行器、灵巧手电机等产品，已多次向客户送样，并布局机器人躯体结构件、传感器等。

   6、汽车电子业务：闭式空气悬架系统产能快速释放，线控制动IBS项目、线控转向EPS项目订单逐步量产。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年实现归母净利润36.59/43.37/53.50亿元，当前市值对应25-27年P/E 24/21/17倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   原材料价格上行；宏观经济波动；新能源车销量不及预期；产能爬升不及预期；行业竞争加剧。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。