民士达(833394):Q1业绩延续高增,中美博弈升级下关注国产替代材料战略价值-2025年一季度业绩点评

#核心观点：

   1、2025年一季度民士达实现营业收入1.15亿元，同比增长27.43%；归母净利润0.31亿元，同比增长49.92%。

   2、一季度延续满产满销趋势，经营利润率持续增长，综合毛利率39.71%，环比增加2.3个百分点；净利润率26.29%，环比增加3.35个百分点。

   3、公司为国内芳纶纸产业寡头企业，中美博弈升级背景下战略价值凸显，芳纶纸国产替代有望提速。

   4、公司积极扩产，“新型功能纸基材料产业化项目”进入设备安装阶段，预计投产后总产能可达4500吨/年。

   5、RO膜基材预计2025年开始产业化工作，闪蒸无纺布产品应用前景广阔。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年公司归母净利润为1.24/1.61/2.01亿元，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：

   业务集中度较高的风险；项目推进不及预期风险；研报使用的信息更新不及时的风险；行业规模测算偏差风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。