拓普集团(601689):主要客户车型调整影响业绩,机器人业务全面推进-季报点评

#核心观点：

   1、1季度营业收入57.68亿元，同比增长1.4%；归母净利润5.65亿元，同比减少12.4%；扣非归母净利润4.87亿元，同比减少18.4%。

   2、1季度毛利率19.9%，同比减少2.5个百分点，主要受核心客户车型改款及产能扩张折旧影响。

   3、1季度期间费用率10.5%，同比增长1.2个百分点，其中研发费用率同比增长1.4个百分点。

   4、经营活动现金流净额8.88亿元，同比增长93.6%，主要系销售商品、提供劳务收到的现金增加。

   5、客户结构持续优化，与小米、理想、蔚来等车企合作扩大，国际市场与Rivian、福特等展开全面合作。

   6、机器人业务全面推进，已多次向客户送样执行器等产品，计划2025年完成前湾新区工厂建设并启动机器人产业基地项目。

   7、拟在泰国投资不超过3亿美元建设汽车零部件生产基地，计划2026年初投产。

  

   #盈利预测与评级：

   预测2025-2027年归母净利润为35.38、42.86、51.17亿元，可比公司2025年PE平均估值35倍，目标价71.40元，维持买入评级。

  

   #风险提示：

   机器人业务进展不及预期、乘用车行业销量低于预期、NVH产品、内饰功能件产品、轻量化底盘产品、热管理产品配套量低于预期、产品价格下降幅度超预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。