颀中科技(688352):阶段性承压,关注后续毛利率变化

#核心观点：

   1、颀中科技2024年营业收入19.59亿元，同比增长20.26%；归母净利润3.13亿元，同比下降15.71%。

   2、2025Q1营业收入4.74亿元，同比增长6.97%；归母净利润0.29亿元，同比下降61.60%。

   3、营收增长主要受下游市场需求拉动，客户订单量增加；净利润下降主要因研发投入增加、合肥生产基地投产导致折旧费用增长及股份支付费用增加。

   4、显示驱动芯片封测业务保持领先，2024年销售量同比增长32.65%，营收增长20.19%，AMOLED营收占比超20%。

   5、非显示芯片封测业务2024年营收1.52亿元，同比增长16.98%，成为第二增长曲线。

   6、公司研发投入1.55亿元，同比增长45.53%，具备28nm制程显示驱动芯片封测量产能力。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营业收入分别为22.98/26.54/30.10亿元，归母净利润分别为2.82/3.79/5.34亿元，对应PE分别为48x/36x/25x。给予"增持"评级。

  

   #风险提示：

   下游需求风险；技术研发不及预期；盈利预测不及预期

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。