广和通(300638):AI终端及机器人有望贡献全新增长极

#核心观点：

   1、DeepSeek通过算法与工程创新实现提质降本，大幅降低模型推理成本，AI产业链价值分配或将发生变化。

   2、公司在AI玩具、具身智能机器人等AI终端领域有望实现从模组到完整解决方案的转变，能力圈拓展有望分得更多产业链价值量。

   3、智能模组成为新的增长方向，价值量较传统数通模组提升明显，已应用于车联网、消费电子等多个领域。

   4、公司在端侧AI与机器人领域加大研发投入，推出扫雪机器人、AI算力一体机等产品，打造"机器人本体+AI一体机+行业云平台"生态。

   5、剔除2024年锐凌无线的影响，公司2025年营收利润同比依旧增长。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润为5.1亿元、6.7亿元、8.4亿元，同比增长-24%、32%、25%，对应PE估值为38x、29x、23x。若剔除2024年锐凌无线利润并表及出售资产收益影响，公司2025年营收利润同比依旧增长。

  

   #风险提示：

   1、AI终端放量不及预期；

   2、供应链波动利润率承压。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。