拓普集团(601689):业绩短期承压,全球布局应对关税扰动-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、维持“增持”评级，目标价52.50元，基于2025年25倍PE估值。

   2、预计2025-2027年EPS分别为2.10/2.59/3.21元。

   3、2025年一季度营收57.68亿元（同比+1.40%，环比-20.43%），归母净利润5.65亿元（同比-12.39%，环比-26.23%）。

   4、短期业绩承压主因下游车企客户（特斯拉中国、赛力斯）销量疲软，批发销量同比分别下滑21.8%和45.9%。

   5、全球化产能布局（美国、巴西、马来西亚等）可有效抵御关税扰动，保持工艺设备领先优势。

   6、人形机器人业务进展全面，打开新成长曲线。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营业收入分别为329.81/406.10/495.27亿元，同比增长24.0%/23.1%/22.0%；归母净利润分别为36.43/44.98/55.72亿元，同比增长21.4%/23.5%/23.9%。维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   汽车行业景气度下行；新业务市场落地进度不及预期；全球关税壁垒风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。