大元泵业(603757):营收增速明显改善,液冷等新业务持续放量-2024年报＆2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司营收19.1亿/+1.6%，归母净利润2.6亿/-10.5%，扣非归母净利润2.1亿/-25.0%。2025Q1营收3.8亿/+37.2%，归母净利润0.39亿/-4.0%。

   2、家用屏蔽泵收入同比下降6.5%至7.2亿，热泵配套产品销量同比下降20%。农泵收入约6亿，同比下降3.8%。工业泵收入3.5亿，同比增长超12%。

   3、新兴领域快速成长：商泵收入同比增长95%至0.5亿，新能源车泵收入增长110%至0.7亿；液冷温控领域收入同比增长80%至0.9亿。

   4、2024年毛利率同比-1.5pct至29.7%，25Q1毛利率同比-8.9pct至27.0%。2024年归母净利率同比-1.8pct至13.4%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润为2.7/3.2/3.7亿，同比增长6%/17%/15%，对应PE=13/11/10x，维持“优于大市”评级。

  

   #风险提示：

   海外需求增长不及预期；行业竞争加剧；新客户拓展不及预期。

  

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