中自科技(688737):催化剂产品量增价减,持续拓展新业务增长曲线

#核心观点：

   1、2024年公司收入同比增长1.4%至15.6亿元，归母净利润同比下降162.0%至-2621万元，扣非净利润同比下降762%至-6853万元，业绩低于预期。

   2、1Q25收入同比增长8%至4.0亿元，归母净利润同比下降47%至770万元，扣非净利润同比下降45%至81万元，业绩符合预期。

   3、2024年内燃机尾气催化剂产品销量同比增长16.6%至347.5万支，但受降价策略影响，毛利率同比下降1.1pct至10.8%。

   4、1Q25毛利率同比提升0.7pct至12.5%，受益于行业需求旺盛和规模效应。

   5、公司积极布局新材料新能源业务，包括氢燃料电池电催化剂、工业催化剂、固态电池、钠离子电池和复杂高性能复合材料结构件等。

  

   #盈利预测与评级：

   维持2025年盈利预测基本不变，首次引入2026年盈利预测1.05亿元。维持跑赢行业评级。当前股价对应28.2/22.9倍2025/2026年P/E。目标价上修59.6%至24.85元，对应35.0/28.4倍2025/2026年P/E，较当前股价有24.0%的上行空间。

  

   #风险提示：

   天然气重卡需求不及预期，原材料价格波动风险，新业务研发不及预期。

  

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