拓普集团(601689):主要客户销量承压下收入表现平稳,短期费用刚性扰动盈利-点评报告

#核心观点：

   1、2025Q1实现营收57.7亿元，同比+1.4%；归母净利润5.7亿元，同比-12.4%。

   2、特斯拉、问界等主要客户销量承压下，公司收入表现平稳，多元客户布局下经营具有较强稳健性。

   3、2025Q1毛利率19.9%，同比-2.5pct；期间费用率10.5%，同比+1.2pct，主要系研发投入增加。

   4、2024年公司闭式空悬交付超24万套；电子膨胀阀全面量产；门内装饰板批量供货。

   5、2024年多个工厂建成并投产，海外加速布局，计划在泰国新设工厂。

   6、机器人业务方面，年产能30万套电驱系统生产线于2024年初正式投产并开始批量供货。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为35.0、43.1、52.8亿元，对应PE分别为25.5X、20.7X、16.9X，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   1、新能源汽车景气不及预期；2、原材料上涨导致盈利能力承压。

  

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