广州发展(600098):用发展的眼光看"发展"-深度研究

#核心观点：

   1、广州发展是电力为核心的综合能源服务商平台，业务布局多元，包括传统火电、新能源、燃气和能源物流。

   2、2024年发电业务利润总额贡献54%，燃气业务贡献40%，能源物流业务和燃气业务为煤电和气电业务提供能源供应保障。

   3、广东省年度交易电价折价幅度达到4.61分/千瓦时（含容量），可能影响火电机组盈利能力，但煤价中枢回落可能带来盈利空间。

   4、广东省容量电价将在2026年起提升至165元/千瓦·年或以上，有助于缩小中长期市场和现货市场的交易价差。

   5、公司煤电联营、气电联营为燃料供应和价格提供有利条件，电力业务与能源物流业务有效协调，燃气业务与电力业务优势互补。

   6、公司积极开拓新能源项目，截至2024年末风力及光伏发电可控装机规模479万千瓦，新能源持续开发预计贡献增量利润。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年EPS分别为0.57元、0.63元和0.74元，4月30日股价对应PE分别为11.41倍、10.16倍和8.75倍，给予公司“买入”评级。

  

   #风险提示：

   1、电力供需恶化风险；2、天然气需求不及预期风险；3、煤价非季节性上涨风险；4、盈利预测不及预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。