报喜鸟(002154):费用增长致业绩短期承压-季报点评

#核心观点：

   1、25Q1公司营收13亿同减4%，归母净利1.7亿同减32%，扣非后归母净利1.6亿同减30%。

   2、管理费用同增26%，主要因收购Woolrich品牌相关费用、品牌咨询服务费用及无形资产摊销、人工成本费用增加，以及上海松江工业园、合肥工业园投入使用产生的折旧费增长。

   3、财务费用同增82.24%，主要因银行存款减少且利率下降导致利息收入减少。

   4、资产减值损失-0.3亿，主要因营业收入下滑及费用率上升导致存货计提减值增加。

   5、成熟品牌（报喜鸟、哈吉斯、宝鸟、所罗）坚持高标准对标，提升品牌势能；成长品牌（乐飞叶、恺米切）聚焦细分赛道，升级单店模型。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年归母净利分别为4.6/5.4/6.3亿（前值为5.4/6.8/8.1亿）；EPS分别为0.32/0.37/0.43元（前值为0.4/0.5/0.6元），对应PE分别为12/10/9x。维持“增持”评级。

  

   #风险提示：

   消费环境疲软，拓店不及预期，品牌整合失败等风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。