浩洋股份(300833):短期承压,持续构建长期壁垒-点评报告

#核心观点：

   1、2024年公司营收12.12亿元，同比-7%，归母净利润3.02亿元，同比-18%；25Q1营收2.9亿元，同比-8%，归母净利润0.53亿元，同比-47%。

   2、分产品：舞台娱乐灯光收入10.8亿元（同比-10.6%），毛利率51.81%（+1.61pct）。

   3、分区域：内销收入1.36亿元（同比-11.2%），毛利率30.5%；外销收入10.76亿元（同比-6.6%），毛利率52.88%。

   4、分模式：OBM业务收入8.43亿元（同比+2.4%），毛利率51.3%；ODM业务收入2.98亿元（同比-30.6%），毛利率50.4%（+3.7pct）。

   5、24年毛利率50.4%（+0.41pct），期间费用率20.91%（+5.04pct），归母净利率24.9%（-3.17pct）。

   6、研发投入持续，截至2024年底拥有境内专利765项，境外专利194项，软件著作权429项。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年营收13.4/14.6/15.8亿元，同比+10%/9%/8%；归母净利润3.2/3.5/3.8亿元，同比+5%/11%/9%，对应PE 13/12/11X，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   原材料风险，汇率风险，竞争加剧风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。