宋城演艺(300144):新项目驱动增长,轻资产布局持续推进

#核心观点：

   1、2024年公司实现收入24.17亿元，同比增长25.49%，归母净利润10.49亿元，扣非归母净利润10.32亿元；不考虑花房影响，归母净利润10.39亿元，同比增长25%。

   2、2025Q1公司实现收入5.61亿元，同比增长0.26%，归母净利润2.46亿元，同比下降2.18%，扣非归母净利润2.40亿元，同比下降3.88%。

   3、分业务看，现场演艺贡献营收18.87亿元，同比增长17%，占比78%；电子商务手续费贡献营收2.74亿元，同比增长57%，占比11%；设计策划费1.62亿元，同比增长94%，占比7%；其他业务贡献营收0.95亿元，同比增长69%，占比4%。

   4、分项目看，老项目表现分化，新项目增长亮眼，西安/上海项目现场演艺收入1.44/1.11亿元，同比分别增长179%/16%；2024年全新亮相的佛山项目现场演艺收入2.50亿元。

   5、2025Q1核心项目场次下滑，新项目保持增长，营销活动策划及宣传推广带来费用增长，小幅拖累盈利能力。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2024-2026年公司归母净利润分别为12.03亿/13.80亿/14.75亿，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   新项目发展不及预期，市场竞争加剧，宏观经济波动等。

  

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