华新水泥(600801):国内盈利稳步修复,期待海外加速布局

#核心观点：

   1、公司2025年一季度实现营收71.6亿元，同比增长1.1%；归母净利润2.3亿元，同比增长31.8%；扣非归母净利润2.4亿元，同比增长55.3%。

   2、国内水泥业务受益于价格提升和煤炭成本下降，25Q1综合毛利率26.1%，同比提升4.2个百分点。武汉地区水泥均价同比上涨14%，动力煤价格同比下降20%。

   3、海外业务持续扩张，2024年海外收入79.8亿元，同比增长47%，营收占比24%。新增尼日利亚水泥产能和巴西骨料产能项目。

   4、25Q1财务费用率4.7%，同比上升1.7个百分点，主要受海外汇兑波动影响。

   5、骨料业务价格同比下降5.6%，但公司凭借矿权成本和水运优势，预计市占率保持稳定。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司归母净利润为25.8、30.6、33.2亿元；当前股价对应PE分别为9.1、7.7、7.0倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   需求不及预期、国内水泥错峰协同不及预期、原燃料成本波动、公司海外扩张不及预期、汇率波动及其他国际化经营风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。