广东鸿图(002101):盈利能力短期承压,期待新业务带来增量

#核心观点：

   1、2024年及1Q25业绩低于预期，收入80.53亿元（同比+5.76%），归母净利润4.15亿元（同比-1.79%）。

   2、新能源转型加速，新能源汽车类产品收入占比超30%，同比提升9.42个百分点，小鹏、比亚迪等客户贡献主要增量。

   3、盈利能力承压，2024年毛利率15.6%（同比-3.4ppt），1Q25毛利率12.6%（同环比-2.4/-3.1ppt），主要受年降、铝价上涨、工厂爬坡及关税影响。

   4、一体化压铸布局领先，广州工厂具备全球最大吨位压铸单元，已量产4款一体压铸产品，天津鸿图一期投产，金利二期进入设备安装阶段。

   5、积极拓展低空经济、智能机器人等第二赛道，依托小鹏等客户卡位优势实现新业务拓展。

  

   #盈利预测与评级：

   下调25年净利润23.2%至4.16亿元，新引入26年净利润4.67亿元。当前股价对应25/26年18.5/16.5x市盈率。维持跑赢行业评级，目标价13.5元，对应25/26年21.4/19.3x市盈率，较当前股价有16.7%上行空间。

  

   #风险提示：

   上游原材料涨价，汇率波动风险，商誉减值风险。

  

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