兆易创新(603986):利基型DRAM高速增长,NorFlash与MCU销量创历史新高-公司简评报告

#核心观点：

   1、兆易创新2024年实现营业收入73.56亿元（yoy+27.69%），归母净利润11.03亿元（yoy+584.21%），综合毛利率38.00%（yoy+3.58pcts）。

   2、2025Q1公司实现营业收入19.09亿元（yoy+17.32%，qoq+11.88%），归母净利润2.35亿元（yoy+14.57%，qoq-13.24%），综合毛利率37.44%（yoy-0.72pcts，qoq+4.27pcts）。

   3、2024年公司产品出货量43.62亿颗，同比增长39.72%，DRAM产品实现翻倍销量增长，NOR Flash产品出货量和营收均实现同比良好增长。

   4、公司MCU产品出货量创历史新高，消费和工业市场为前两大营收贡献领域，车规领域取得较快发展。

   5、公司NOR Flash产品继续保持全球领先地位，2024年Serial NOR Flash市占率排名全球第二位。

   6、公司DRAM产品包括DDR3L和DDR4两个品类，2024年出货量进一步增长，产品营收及出货量实现了同比超过翻倍的增长幅度。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025、2026、2027年营收分别为94.16、116.55、141.78亿元，归母净利润分别为15.12、19.51、23.81亿元，当前市值对应2025、2026、2027年PE为56.50、43.80、35.89倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   产品价格下跌风险；新产品导入不及预期风险；国际贸易规则变化风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。