报喜鸟(002154):费用投入加大致业绩下滑,期待多品牌高质量发展-2024年年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司营业收入51.5亿元，同比下滑1.9%，归母净利润4.95亿元，同比下滑29.1%，扣非归母净利润4.4亿元，同比下滑27.9%。

   2、分品牌来看，报喜鸟/哈吉斯/宝鸟/乐飞叶收入分别同比-8.4%/+1.3%/-2.9%/+28.0%，乐飞叶增速较快。

   3、分渠道来看，直营/加盟/团购/线上收入分别同比-4.4%/-0.8%/-1.5%/+1.7%。

   4、24年毛利率同比提升0.3PCT至65.0%，期间费用率同比提升3.0PCT至49.9%。

   5、存货周转天数24年/25Q1为247/262天，同比+12/+21天；应收账款周转天数24年/25Q1为47/46天，同比+4/+1天。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25~27年归母净利润分别为5.17/5.70/6.27亿元，EPS分别为0.35/0.39/0.43元，当前股价对应PE分别为11/10/9倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   终端需求疲软，或者极端天气影响销售；外延开店不及预期；渠道库存恶化；费用管控不当；小品牌培育进展不及预期；并购整合不当。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。