中国重汽(000951):Q1业绩符合预期,政策驱动全年向好-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、25Q1营收129.0亿元，同环比分别+13.0%/+13.8%，归母净利润3.1亿元，同环比分别+13.3%/-43.1%，扣非后归母净利润2.9亿元，同环比分别+11.0%/-38.0%。

   2、25Q1公司重卡上险量1.74万，同比+10.6%，市占率11.3%，同环比分别-0.3/+1.5pct，其中天然气/电车占比分别15%/37%。

   3、25Q1毛利率为7.05%，同环比分别-0.7/-4.5pct，主因产品结构变化和海外市场价格竞争激烈；销管研费用率合计2.9%，同环比分别-0.5/-0.5pct；净利率3.3%，同环比分别+0.1/-2.1pct。

   4、出口+降本增效保障盈利，看好25年内需向上带来利润弹性，预计非俄地区出口将持续增长，全年内销有望达70万辆及以上，同比+16%及以上。

  

   #盈利预测与评级：

   维持公司2025~2027年归母净利润预测18.76/23.43/26.17亿元不变，2025~2027年对应PE估值分别为12.9/10.32/9.25倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   国内物流行业复苏不及预期；海外经济波动超预期等。

  

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