报喜鸟(002154):利润短期承压,静待多品牌协同发力-年报点评

#核心观点：

   1、2024年报喜鸟营收51.5亿元（同比-1.9%），归母净利润4.9亿元（同比-29.1%），略低于预期。

   2、1Q25营收13.0亿元（同比-3.7%），归母净利润1.7亿元（同比-31.9%）。

   3、分品牌表现：报喜鸟、哈吉斯、乐飞叶和宝鸟品牌收入分别同比-8.4%、+1.3%、+28.0%、-2.9%。

   4、分渠道表现：直营、加盟、团购、线上分别同比-4.4%、-0.8%、-1.5%、+1.7%。

   5、2024年毛利率同比+0.3pct至65.0%，净利率-3.7pct至9.6%。

   6、公司以3.84亿元收购Woolrich品牌全球（除欧洲外）知识产权，完善品牌矩阵。

  

   #盈利预测与评级：

   调整2025/26年净利润预测-8.2%/8.0%至5.9/6.8亿元，引入2027年预测值7.4亿元。维持2025E 11.0x PE，目标价4.4元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   消费复苏不及预期；品牌调整及发展不及预期。

  

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