拓普集团(601689):25Q1客户销量短期承压,智能车部件+机器人部件协同发展-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2025Q1公司营收57.68亿元，同比+1.40%/环比-20.43%；归母净利润5.65亿元，同比-12.39%/环比-26.23%。

   2、25Q1毛利率19.89%，同比-2.53pct/环比+0.08pct；净利率9.80%，同比-1.54pct/环比-0.77pct。

   3、25Q1期间费用率10.51%，同比+1.18pct/环比+2.15pct，其中研发费用率同比+1.44pct至5.93%。

   4、业绩下滑主要受特斯拉（销量同比-13.0%）和赛力斯（销量同比-46.3%）等大客户影响，预计25Q2将改善。

   5、公司创新推行Tier0.5级合作模式，形成8大系列产品，单车ASP约3万元。

   6、布局机器人核心部件，与智能汽车部件业务形成协同发展。

  

   #盈利预测与评级：

   维持2025-2027年归母净利润预测35.54亿元、44.60亿元、56.52亿元，对应EPS分别为2.04元、2.57元、3.25元，市盈率分别为25倍、20倍、16倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   客户效率不及预期；项目开拓不及预期；原材料价格波动。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。