茂莱光学(688502):半导体+无人驾驶驱动成长,盈利能力显著修复-一季点评

#核心观点：

   1、茂莱光学2025年一季度营收1.42亿元，同比增长28.23%；归母净利润0.17亿元，同比增长288.73%；扣非归母净利润0.13亿元，同比增长455.51%。

   2、分下游应用看，半导体收入占比63.51%，生命科学收入占比17.90%，无人驾驶收入占比4.28%，生物识别收入占比3.30%，AR/VR检测收入占比2.86%，航空航天收入占比0.53%。

   3、生物识别领域收入同比略有下滑，主要由于客户对原有设计所匹配的产品需求量下降，新项目产品需求尚在开发阶段。

   4、25Q1毛利率50.49%，同比提升1.01pct，主要由于高毛利产品销售占比提升。

   5、25Q1期间费用率35.04%，同比下降8.14pct，销售、管理、研发、财务费用率均有下降。

   6、公司掌握五大核心技术，具备光机电算一体化解决方案能力，并在泰国、美国、英国等地进行全球化布局。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-27年营收分别为6.25、7.73、9.46亿元，同比+24.3%、+23.7%、+22.4%；预计2025-27年归母净利润分别为0.70、1.00、1.40亿元，同比+97.1%、+42.3%、+41.0%。维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   技术升级迭代不及预期，下游需求不及预期，贸易政策风险，拟发行可转债事项尚未完成，存在不确定性。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。