菲利华(300395):半导体业务稳健增长,航天防务需求反转在即

#核心观点：

   1、2024年公司营收17.42亿元，同比下降16.7%；归母净利润3.14亿元，同比下降41.6%。2025Q1营收4.06亿元，同比下降1.0%；归母净利润1.05亿元，同比上升35.7%。

   2、半导体板块营收同比增长11%，航空航天板块营收下降，光伏板块营收同比下降，光通讯板块营收同比下降。

   3、2024年公司期间费用4.22亿元，同比上升6.88%；管理费用1.47亿元，同比下降19.22%；研发费用2.50亿元，同比上升11.98%。

   4、公司持续优化产业布局，新品研发方面已有18个高性能复合材料结构件产品项目研发成功，合成石英玻璃材料扩产项目开工建设，光掩模基板项目具备批量供货能力，电子布项目进入批量制备和供货阶段。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营业收入分别为22.37/28.41/35.45亿元，同比增速分别28.40%/27.03%/24.76%；归母净利润分别为6.86/8.99/11.15亿元，同比增速分别为118.19%/31.07%/24.11%。EPS分别为1.31/1.72/2.14元，三年CAGR为52.54%。当前股价对应2025年PE为37倍，维持公司"买入"评级。

  

   #风险提示：

   市场需求不及预期风险，技术研发不及预期风险，行业竞争加剧风险，上游价格上涨风险。

  

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