广东宏大(002683):矿服业务营收创新高,积极并购民爆产能-年度业绩点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入136.5亿元，同比增长17.6%；归母净利润9.0亿元，同比增长25.4%；扣非归母净利润8.5亿元，同比增长26.1%。

   2、矿服板块营收108.1亿元，同比增长21.0%，主要受益于新疆、西藏及海外矿服营收分别增长96.1%、32.4%、43.7%。矿服在手订单超300亿元。

   3、民爆板块营收23.1亿元，同比增长1.2%；防务板块营收3.5亿元，同比增长47.7%，主要因全资控股子公司江苏红光及传统军品交付量增加。

   4、海外业务营收13.6亿元，同比增长43.7%，占比提升至9.9%。公司正在赞比亚建设炸药厂，并完成收购秘鲁EXSUR公司51%股权。

   5、综合毛利率提升0.6pct至21.3%，矿服、民爆板块毛利率分别增长0.9pct、0.01pct。净利率为8.6%，同比增长0.16pct。

   6、公司通过收购新增炸药产能8.2万吨/年，总产能提升至69.75万吨/年，位列全国前二。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营业收入分别为217.13、247.09、282.19亿元，同比分别增长59.05%、13.80%、14.21%；归母净利润为12.01、14.45、16.10亿元，同比分别增长33.79%、20.28%、11.42%。首次覆盖，给予“增持”评级。

  

   #风险提示：

   下游需求弱于预期；业绩预测和估值不达预期。

  

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