兆易创新(603986):端侧AI带动利基存储需求增长,利基DRAM供给格局改善-24年报及25Q1季报点评

#核心观点：

   1、营收持续增长，毛利率逐步回升。2024年下游市场需求回暖，公司产品在消费、网通、计算等多个领域实现收入和销量大幅增长；2025年第一季度，受益于国家刺激措施和AIPC等终端需求带动，营收持续增长。2024年毛利率为38.00%，同比提升3.58%，25Q1毛利率为37.44%，环比提升4.27%。

   2、端侧AI带动利基存储需求增长，利基DRAM供给格局改善。公司存储器产品包括NOR Flash、SLC NAND Flash和利基型DRAM三大品类。公司在全球SPI NOR Flash市场中位列第二，车规级产品获得ISO 26262:2018 ASIL D认证。DRAM产品包括DDR3L和DDR4，受益于头部公司退出利基DRAM市场，公司市场份额有望提升。

   3、不断丰富MCU产品线，完善汽车MCU产品布局。公司已量产63大系列、超过700款MCU产品。2024年推出多款高性能MCU产品，新增募投项目计划总投资约12亿元用于汽车MCU芯片研发及产业化。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年营收为91.61/110.44/131.92亿元，25-27年归母净利润为15.08/19.93/24.60亿元，对应的EPS为2.27/3.00/3.70元，对应PE为49.61/37.53/30.40倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   行业竞争加剧风险；下游需求复苏不及预期风险；新产品研发进展不及预期风险；新产品市场拓展不及预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。