杭州银行(600926):拨备有效反哺,利润延续高增-季报点评

#核心观点：

   1、杭州银行25Q1营收、PPOP、归母利润同比增速分别为2.2%、3.0%、17.3%，增速较24A有所下降。

   2、存贷规模高增，25Q1末生息资产和计息负债同比增速分别为15.9%、15.1%，贷款同比增长14.3%，存款同比增长21.1%。

   3、资产质量保持优异，25Q1末不良率0.76%，拨备覆盖率530%，关注贷款率0.54%，逾期率0.69%。

   4、中收增速转正，25Q1中收同比增长22%，理财业务预计将继续支持中收增长。

   5、关注利率波动对业绩扰动，25Q1其他非息同比下降18%，公允价值变动损失22亿元。

   6、息差边际收窄，25Q1测算净息差1.32%，较24Q4下降3bp。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25/26年归母净利润增速分别为14.8%/12.7%，EPS分别为3.17/3.59元/股，给予公司最新财报每股净资产1.00倍PB，对应合理价值17.81元/股，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   1、经济增长超预期下滑；

   2、存款成本上升超预期；

   3、国际经济及金融风险超预期；

   4、政策调控力度超预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。