德昌股份(605555):营收稳健增长,盈利能力短期波动-季报点评

#核心观点：

   1、25Q1公司实现营业收入10.00亿元，同比+21.33%；归母净利润0.81亿元，同比-4.97%；扣非归母净利润0.72亿元，同比-11.62%。

   2、汽车电机业务增速亮眼，25Q1实现营业收入10亿元，同比+21%，预计汽车零部件业务收入延续高增。

   3、25Q1公司实现毛利率15.8%，同比-1.6pcts；归母净利率8.1%，同比-2.2pcts。

   4、24年公司汽车零部件业务全年新增定点项目9项，全生命周期总销售金额超23亿人民币，毛利率大幅改善、净利润层面实现首年盈利。

   5、公司持续深耕电机技术，践行“以吸尘器为基础业务、以多元小家电为成长性业务、以EPS电机为战略性业务”的发展战略。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年归母净利润5.0/6.1/7.2亿元，当前股价对应市盈率分别14.1X/11.6X/9.8XPE，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   客户集中度过高；汽车无刷电机业务目前占比较低；汇率波动、原材料价格波动的风险；核心客户排他性约定风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。