经纬恒润(688326):电子业务高增长,战略投入拖累盈利-年报点评

#核心观点：

   1、24年公司营收55.41亿元（yoy+18.46%），归母净利-5.50亿，亏损略高于业绩快报指引的-5.1亿元。

   2、1Q25实现营收13.28亿元（yoy+49.34%），归母净利-1.20亿元，较去年同期-1.92亿元的亏损收窄。

   3、24年汽车电子业务实现收入44.06亿元，yoy+28.89%，毛利率19.4%；研发服务和解决方案收入10.60亿元，yoy-14.02%，毛利率同比下滑9.8pct至31.9%。

   4、公司坚持"分布式电控单品-域控产品-L4集成产品"短中长期结合的产品模式，逐步与吉利、小米、小鹏等国内主流整机厂达成项目合作。

  

   #盈利预测与评级：

   1、上调25/26E收入3/7%至72.9/91.2亿元，新增27年预期111.8亿元。

   2、下调25/26E毛利率预期3.5/3.1pct至23.2/24.1%，下调25/26E归母净利润预期92/20%至0.2/3.0亿元，新增27年预期4.8亿元。

   3、目标价85.72元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   新品拓展不及预期风险，费用管控不及预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。