经纬恒润(688326):25Q1业绩符合预期,汽车电子业务带动营收高速增长

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收55.4亿元（同比+18.46%），归母净利润-5.5亿元（同比亏损扩大）。

   2、2025Q1公司实现营收13.28亿元（同比+49.34%），归母净利润-1.2亿元（同比亏损收窄）。

   3、汽车电子业务增长强劲，主要得益于高价值量产品配套小米、小鹏等新客户项目实现量产。

   4、2024年公司毛利率21.51%（剔除会计准则变动影响同比-3.11pct），主要系产品结构变化。

   5、25Q1毛利率21.4%（剔除会计准则变更的影响，同比-2.09pct，环比+0.59pct）。

   6、公司已基本完成整车电控产品的全覆盖布局，包括物理区域控制器、中央计算平台、车身域控产品等。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营业收入分别为72、90和108亿元，归母净利润分别为-0.5、1.8和4.9亿元。维持"买入-A"评级，6个月目标价95.8元。

  

   #风险提示：

   行业竞争加剧，项目研发进度不及预期。

  

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