杭州银行(600926):扩表强度高,盈利增速稳-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、杭州银行2025年一季度实现营业收入99.8亿，同比增长2.2%，归母净利润60.2亿，同比增长17.3%。

   2、净利息收入同比增长6.8%，非息收入同比下降5.4%。规模扩张和拨备为主要贡献分项，分别拉动业绩增速20、17.4pct。

   3、25Q1末生息资产、贷款同比增速分别为15.9%、14.3%，贷款占生息资产比重较年初提升0.5pct至44.9%。

   4、存款余额同比增速21.1%，活期存款占比较年初提升0.8pct至40.8%。

   5、25Q1净息差1.32%，环比2024年下降6bp。

   6、25Q1末不良贷款率0.76%，拨备覆盖率530.1%，较年初下降11.4pct。

   7、核心一级/一级/资本充足率分别为9.01%/11.34%/14.05%，较上年末分别提升16/30/25bp。

  

   #盈利预测与评级：

   维持2025-27年净利润预测不变，受部分可转债转股摊薄股本影响，EPS预测小幅略降至3.11/3.62/4.23元。当前股价对应PB估值分别为0.75/0.65/0.56倍。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济修复不及预期，市场化有效信贷需求不足未能边际改善。

  

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