杭州银行(600926):盈利能力领先,信贷增长稳健

#核心观点：

   1、杭州银行2025年1-3月归母净利润同比增长17.3%，营业收入同比增长2.2%，与业绩快报一致。

   2、1-3月年化ROE同比提升0.64个百分点至20.60%，ROA同比提升0.02个百分点至1.11%。

   3、3月末总资产、贷款、存款增速分别为15.9%、14.3%、21.1%。

   4、测算净息差较24年下降6bp至1.34%，资产端定价承压，负债成本优化。

   5、25Q1非息收入同比下降5.4%，中收同比增长22.2%，占营收比例提升2.3个百分点至14.1%。

   6、3月末不良贷款率0.76%，拨备覆盖率530%，零售金融条线贷款不良率0.37%。

   7、3月末资本充足率14.05%，核心一级资本充足率9.01%，较24年末提升。

  

   #盈利预测与评级：

   维持预测25-27年归母净利润195/227/264亿元，同比15.1%/15.9%/16.4%。给予25年目标PB0.91倍，目标价17.66元，维持增持评级。

  

   #风险提示：

   政策推进力度不及预期；经济修复力度不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。