振华重工(600320):一季报业绩超预期,推股权回购计划彰显发展信心-点评报告

#核心观点：

   1、2025年一季报业绩同比增长50%，营收85.2亿元（+0.9%），归母净利润2.55亿元（+50.3%），毛利率10.7%（同比持平），净利率3.4%（同比+1pct）。

   2、财务费用优化显著：短期借款18.2亿元（同比-55.9%），长期借款151.8亿元（同比-14.7%）。

   3、订单情况：合同负债218.2亿元（同比+7.3%），2024年港机订单40亿美元（+11%），自2019年后重回双位数增速。

   4、股权回购计划：金额5000万-1亿元，用于注销并减少注册资本。

   5、未来核心驱动力：港机更新需求（20-25年寿命周期）、后市场服务（数字化供应链平台）、品类拓展（流机市场/内河产品）、海工造船（深海科技）。

   6、行业地位：港机全球市占率70%（连续26年第一），海工装备订单2018-2024年CAGR=12.9%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润为8.4/9.5/11.3亿元，同比增长57%/14%/19%，对应PE 26/23/20倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   宏观环境波动风险、利率和汇率风险、供应链安全风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。