中瓷电子(003031):经营业绩稳健,持续深耕高端领域聚焦国产替代-2024年年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年全年实现营收26.48亿元，同比下降1.0%，实现归母净利润5.39亿元，同比增长10.0%，扣非归母净利润4.65亿元，同比增长56.0%。

   2、2025年一季度实现营收6.14亿元，同比增长12.0%，归母净利润1.23亿元，同比增长48.8%，扣非归母净利润1.14亿元，同比增长68.8%。

   3、电子陶瓷材料及元件2024年实现营收18.78亿元，同比增长1.23%，营收占比59.6%，毛利率27.35%；第三代半导体器件及模块实现营收12.72亿元，同比下降12.05%，营收占比40.4%，毛利率36.27%。

   4、2024年综合毛利率36.41%，同比提升0.80pct；2025年一季度毛利率35.93%，同比下降0.48pct。

   5、2024年研发费用2.90亿元，同比增长3.1%，研发费用率10.95%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为6.20/7.13/8.72亿元，对应PE倍数为33x/29x/24x。维持"推荐"评级。

  

   #风险提示：

   GaN和SiC等新兴业务不及预期、行业竞争加剧。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。