聚和材料(688503):出货环比提升,新技术有望突破-2024年报及2025一季报点评

#核心观点：

   1、公司2024年营收124.9亿元，同比增长21.4%，归母净利润4.2亿元，同比下降5.4%，毛利率8.7%，同比下降1.1pct，归母净利率3.3%，同比下降0.9pct。

   2、2025年Q1营收29.9亿元，同比增长1.4%，归母净利润0.9亿元，同比增长18.2%，毛利率6.3%，同比下降1.9pct，归母净利率3%，同比上升0.4pct。

   3、2024年浆料出货2024吨，N型出货量1576吨，占比77.87%。2025年Q1银浆出货约440吨，环比增长10%，同比下降20%，N型占比95%+。

   4、公司研发投入8.42亿元，占营收6.74%，BC浆料出货实现突破，铜浆产品已实现小批量出货，2025年H2或有望量产。

   5、2025年Q1期间费用1.1亿元，同比下降7.7%，经营现金流-1.2亿元，同比下降90.7%。公司拟每10股派发现金红利4.3447元，合计派发约1亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润4.96/6.23/8.12亿元，同比增长19%/26%/30%，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   竞争加剧，政策不及预期等。

  

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