北方华创(002371):盈利能力稳步提升,工艺覆盖度显著增长

#核心观点：

   1、公司2024年营收298.4亿，同比增长35.1%；归母净利润56.2亿，同比增长44.2%。1Q25营收82.1亿，同比增长37.9%；归母净利润15.8亿，同比增长38.8%。

   2、2024年毛利率42.9%，同比提升1.8pcts；净利润率19.08%，同比提升0.8pct。1Q25毛利率43.0%，净利润率19.10%，同比小幅提升。

   3、2024年集成电路设备收入超210亿，占比超70%，其中刻蚀设备收入超80亿，薄膜沉积设备收入超100亿。

   4、计划通过股权受让控制芯源微17.9%股份，拓展涂胶显影、高温硫酸清洗等设备领域。

   5、受益于半导体设备国产替代趋势，预计2025年集成电路领域新签订单将持续快速增加。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025~2027年营收分别为394.4、491.9、586.2亿，同比增速分别为32.2%、24.7%、19.2%；归母净利润分别为77.1、101.3、121.9亿，同比增速分别为37.2%、31.3%、20.3%。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   需求低于预期影响晶圆厂扩产节奏；设备验证结果不达预期。

  

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