中国神华(601088):龙头业绩依旧稳健,重视煤电联营及红利投资价值-公司点评报告

#核心观点：

   1、2025年一季度公司实现营业收入695.9亿元，同比下降21.1%；归属于上市公司股东的净利润为119.5亿元，同比下降18.0%。

   2、2025年Q1公司实现商品煤产量8250万吨，同比-1.1%；煤炭销售量9930万吨，同比-15.3%，其中自产煤销量7850万吨，同比-4.7%。

   3、2025Q1煤炭销售平均价格（不含税）为519元/吨，同比下降12.2%，其中自产煤售价484元/吨，同比下降8.4%。

   4、2025Q1公司实现总发电量504.2亿度，同比-10.7%；实现总售电量474.7亿度，同比-10.7%。

   5、2025Q1公司平均度电价格0.386元，同比下降5.6%，度电成本0.354元，同比约下降3.1%。

   6、公司2024年每股派发现金红利2.26元（含税），承诺2025-2027年分红比例为65%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司实现营业收入2976/2895/2894亿元，同比-12.04%/-2.73%/-0.03%，实现归母净利润为485/475/476亿元，同比-17.4%/-1.9%/+0.12%，维持公司“强烈推荐”评级。

  

   #风险提示：

   下游需求不确定性风险、煤价及电价下跌风险、规划项目进度不达预期风险、资产注入进度不及预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。