北方华创(002371):业绩持续高增,看好平台型半导体设备龙头-2024年报＆2025年一季报点评

#核心观点：

   1、业绩持续高增，半导体设备表现亮眼：2024年公司实现营收298.4亿元，同比+35.1%，其中电子工艺设备收入277.1亿元，同比+41.3%，占比88.8%。2024年公司刻蚀设备收入80亿元+，薄膜沉积设备收入100亿元+，热处理设备收入20亿元+，湿法设备收入10亿元+。

   2、盈利能力持续改善：2024年毛利率为42.9%，同比+1.8pct，其中电子工艺装备毛利率为41.5%，同比+3.8pct。期间销售净利率为19.1%，同比+0.8pct。

   3、研发投入加大：2024年研发投入达53.7亿元，同比+21.8%，多款高端装备实现客户端量产。

   4、在手订单充足：截至2025Q1末公司存货为252.1亿元，同比+40.9%。

   5、平台化布局加速：公司推出了首款离子注入机和首款电镀设备，并计划获取芯源微的控制权。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别至73.4/93.0/112.7亿元，当前市值对应动态PE分别为33/26/21倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   晶圆厂资本开支不及预期，新品产业化进展不及预期等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。