厦钨新能(688778):业绩符合预期,新技术加速落地-2024年年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年全年公司实现营收132.97亿元，同比-23.19%；实现归母净利润4.94亿元，同比-6.33%；扣非后归母净利润4.47亿元，同比-4.06%。

   2、2025年一季度公司实现营收29.77亿元，同比-9.77%；实现归母净利润1.17亿元，同比+4.84%；扣非后归母净利润1.11亿元，同比+8.51%。

   3、2024Q4营收34.14亿元,同比-18.48%，环比-4.68%；归母净利润为1.27亿元，同比+10.01%，环比-1.42%；扣非后归母净利润为1.06亿元，同比+8.24%，环比-13.33%。

   4、2024Q4毛利率为10.04%，同比+1.98pcts，环比+0.13pct；净利率为3.63%，同比+0.85pct，环比+0.12pct。

   5、公司2024Q4期间费用率为5.01%，同比变动-0.08pct。

   6、钴酸锂销量4.62万吨，同比增长33.52%，市占率49%；三元材料销量5.14万吨，同比增长37.45%；贮氢合金销量0.39万吨，同比增长3.73%。

   7、公司匹配氧化物路线固态电池的正极材料已实现供货，开发出新的硫化锂合成工艺；推出NL全新结构正极材料，结构更稳定，层间距更宽，能量密度和倍率性能显著提升。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年实现营收152.72、185.03和225.85亿元，同比增速分别为14.9%、21.2%和22.1%；归母净利分别为7.72、9.52和11.87亿元，同比增速分别为56.2%、23.4%和24.6%。现价对应PE分别为25、20、16倍。维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：

   原材料供应及价格波动风险，市场竞争加剧风险，新增产能消化风险，技术迭代风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。