汤臣倍健(300146):业绩继续承压,关注新品上市进展-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、25Q1公司实现营业收入17.9亿元，同比-32.3%；归母净利润4.5亿元，同比-37.4%；扣非归母净利润4.1亿元，同比-42.4%。

   2、分产品看：主品牌“汤臣倍健”营收9.83亿元，同比-36.37%；“健力多”营收2.01亿元，同比-46.15%；Life-Space国内产品营收0.77亿元，同比-36.19%；LSG境外业务营收2.44亿元，同比+5.94%。

   3、分渠道看：线下渠道收入9.88亿元，同比-42.62%；线上渠道收入7.66亿元，同比-15.78%。

   4、25Q1毛利率为68.66%，同比-1.24pcts；销售费用率30.29%，同比-0.91pcts；销售净利率26.04%，同比-1.13pcts。

  

   #盈利预测与评级：

   下调2025-2027年归母净利润预测分别至7.91/9.21/10.24亿元，当前股价对应2025-2027年PE分别为23x/20x/18x，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   经济增速放缓压力加大、商誉减值风险、食品安全问题。

  

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