旭升集团(603305):客户销量波动拖累业绩表现,新兴业务维持高增-年报点评报告

#核心观点：

   1、旭升集团2024年实现营收44.1亿元，同比-8.8%，归母净利润4.2亿元，同比-42%；2025Q1实现营收10.5亿元，同比-8.1%，归母净利润1.0亿元，同比-39%。

   2、公司第一大客户特斯拉销量波动影响汽车业务营收，2024Q4/2025Q1特斯拉销量环比+7%/-32%。

   3、新兴业务维持高增长：储能业务2024年营收约2.34亿元，同比增长超2倍；机器人业务布局关键产品研发并斩获多家客户项目定点。

   4、2025Q1毛利率环比+3.2PCT至20.8%，期间费用率环比+1.7PCT至11.2%。

   5、公司掌握压铸、锻造、挤压三大工艺，客户包括特斯拉、理想等车企及采埃孚等供应商，泰国工厂和墨西哥工厂布局推进中。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润4.9/5.6/6.5亿元，对应PE分别为24.5/21.4/18.4倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济持续下行致使行业需求不振，海外工厂不及预期风险，新客户拓展不利风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。