同花顺(300033):合同负债高增、成本管控良好,业绩弹性有望持续兑现-1Q25业绩点评

#核心观点：

   1、1Q25公司实现净利润1.2亿元/yoy+15.9%，营业总收入7.5亿元/yoy+20.9%，业绩略低于预期。

   2、1Q25公司研发费用为2.9亿/yoy-3.7%，研发费用率38.9%/yoy-9.94pct；管理费用0.63亿/yoy-2.3%，管理费用率8.4%/yoy-2.01pct；销售费用1.7亿/yoy+47.4%，销售费用率22.2%/yoy+3.98pct。

   3、1Q25公司销售商品、提供劳务现金流11.8亿/yoy+79.9%，合同负债18.7亿元/较年初+25.7%/yoy+67.4%。

   4、公司持续加大对机器学习、自然语言处理、智能语音等关键技术攻关，1Q25推出问财2.0，对AI核心能力实现全面升级。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027E归母净利润分别为22.9、25.9、28.4亿元，同比+26%、+13%、+10%，2025-2027E动态PE为61.0x、54.0x、49.2x。维持"强烈推荐"评级。

  

   #风险提示：

   A股市场交投低迷；iFinD销售拓展不及预期；金融AI应用研发不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。