当升科技(300073):三元订单回暖,铁锂盈利有望修复-季报点评

#核心观点：

   1、当升科技25Q1收入19.08亿元，同/环比+25.80%/-7.73%，归母净利润1.11亿元，同/环比+0.22%/+1365.53%。

   2、25Q1三元正极出货量1万吨，单吨净利超1万元；磷酸铁锂出货量2.4万吨，受研发费用分摊影响盈利下滑。

   3、25年三元正极出货量预计增长40%-50%，受益于海外订单放量及国际客户占比提高。

   4、磷酸铁锂产能持续释放，预计25年年中建成投产剩余8万吨产能，有望实现扭亏为盈。

   5、公司积极布局新技术，包括钴酸锂、钠电和固态电池氧化物产品。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年归母净利润7.85/9.22/10.21亿元。给予公司25年目标PE 31倍，对应目标价48.05元，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：

   新能源车销量不及预期；客户开拓不及预期；行业竞争加剧。

  

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