江丰电子(300666):零部件加快国产替代,靶材高端化驱动业绩高增

#核心观点：

   1、公司2024年营收36.0亿，同比增长38.6%；扣非归母净利润3.0亿，同比增长94.9%；归母净利润4.0亿，同比增长56.8%。

   2、1Q25营收10.0亿，同比增长29.5%；归母净利润1.6亿，同比增长163.6%；扣非归母净利润0.9亿，同比增长30.4%。投资收益6807万拉动归母净利润高增。

   3、2024年靶材业务收入23.33亿元，同比增长39.5%，全球市场份额扩大，高端靶材产品竞争力强化。

   4、半导体零部件业务收入8.87亿元，同比增长55.53%，营收占比达24.6%，产品广泛应用于半导体核心工艺环节。

   5、半导体产业链自主可控推进，零部件国产替代空间大，公司业务将持续受益。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025~2027年营收分别为45.6、57.5、73.5亿，同比增速分别为26.4%、26.2%、27.8%，归母净利润分别为5.2、6.7、9.2亿，同比增速分别为29.0%、29.7%、37.9%，对应动态市盈率分别为38、29、21倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   晶圆厂扩产规模及节奏不及预期，晶圆厂产能利用率不及预期。

  

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