德赛西威(002920):25Q1盈利高增,国际化进程加速-系列点评四

#核心观点：

   1、2025Q1营收67.92亿元，同比+20.26%，环比-21.42%；归母净利5.82亿元，同比+51.32%，环比-2.65%；扣非后归母净利4.97亿元，同比+34.08%，环比-0.09%。

   2、2025Q1毛利率达20.52%，同比+1.61pct，环比+2.12pct；归母净利率达8.57%，同比+1.76pct，环比+1.65pct。

   3、智能座舱业务2024年营收182.30亿元，同比+15.36%；智能驾驶业务营收73.14亿元，同比+27.99%；网联服务业务营收20.74亿元，同比+63.06%。

   4、2024年海外订单超过50亿元，同比增幅超过120%，成功开拓新客户HONDA。德国工厂正常运营，墨西哥工厂已投产，西班牙工厂预计2025年底竣工。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营收334.31/400.81/478.46亿元，归母净利润为27.28/31.62/37.90亿元，EPS为4.92/5.70/6.83元，对应PE分别为21/18/15倍，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：

   行业竞争加剧；智驾技术进步不及预期；产品开发进展不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。