旭升集团(603305):业绩符合预期,机器人量产在即-2024年年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司营收44.09亿元，同比-8.79%；归母净利润4.16亿元，同比-41.71%。24Q4营收11.35亿元，同比-9.86%/环比+0.85%；归母净利润0.93亿元，同比-37.48%/环比+60.25%。25Q1营收10.46亿元，同比-8.12%/环比-7.76%；归母净利润0.96亿元，同比-39.15%/环比+2.53%。

   2、2024Q4毛利率17.55%，同比-3.30pct/环比-0.67pct；25Q1毛利率20.80%，同比-3.01pct/环比+3.25pct。2024Q4三费费用率6.22%，同比+3.16pct/环比+0.07pct；25Q1三费费用率6.39%，同比+2.70pct/环比+0.17pct。

   3、公司布局人形机器人赛道，获得海内外客户项目定点。墨西哥生产基地进入调试阶段，预计2025年投产；计划建设泰国生产基地，部署智能机械/人形机器人铝镁合金零部件、新能源汽车关键核心部件。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2026年归母净利润为5.54亿元、6.83亿元（前值为6.92亿元、8.93亿元），2027年预计为8.03亿元。对应2025-2027年EPS分别为0.58元、0.72元、0.84元（前值为0.74元、0.96元），市盈率分别为22倍、17倍、15倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   下游乘用车行业销量不及预期；铝压铸行业竞争加剧超预期；铝合金原材料价格上涨超预期。

  

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