邦基科技(603151):降本增效穿越低谷,猪周期反转量价齐升-2024年年报点评

#核心观点：

   1、邦基科技2024年营业收入25.42亿元，同比增长54.36%；归母净利润0.50亿元，同比下降40.24%。2025Q1营业收入10.76亿元，同比增长160.84%；归母净利润2800万元，同比增长37.71%。

   2、营收增长主要源于直销渠道合作的规模化养殖公司存栏量增加，带动销量大幅提升。2024年饲料销量达76.43万吨，同比增长90.76%。

   3、利润下滑原因：毛利率下降（产能利用率偏低、产品结构变化、客户结构变化）和信用减值损失增加（应收账款大幅增加）。

   4、战略转型聚焦大客户成效显著，2024年直销收入20.13亿元，同比增长247.65%，占主营业务收入比重提升至79.2%。

   5、公司募投项目陆续投产，未来每年可新增浓缩料产能24万吨，配合料产能66万吨，为销量增长奠定基础。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025~2027年公司EPS为1.00、1.25、1.56元，对应动态PE分别为13/11/8倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   生猪及猪肉价格波动的风险、动物疫情风险、规模扩张不及预期的风险、产品竞争力降低的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。