皖维高新(600063):Q1PVA价格改善,光学膜加快放量-季报点评

#核心观点：

   1、皖维高新25Q1实现营业收入20.0亿元，同比+11%/环比-4%，归母净利润1.18亿元，同比+150%/环比-31%，扣非净利润1.17亿元，同比+160%/环比-18%。

   2、Q1公司PVA销量同比+22%/环比-1%至5.7万吨，营收同比+29%/环比+1%至6.3亿元，均价同比+5%/环比+2%至1.1万元/吨。

   3、光学膜良率提高加快放量，PVA光学膜/PVB中间膜销量同比+237%/-75%至239万平米/0.15万吨，营收同比+191%/-78%至0.27/0.32亿元。

   4、公司Q1综合毛利率同比+2.4/环比+2.7pct至15.3%。

   5、25Q1我国PVA出口量同比+16%/环比+11%至6万吨，海外低端产能出清，国内短期无新增产能。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年归母净利润为5.3/6.7/7.7亿元，对应EPS为0.25/0.32/0.37元。给予公司25年22xPE，目标价5.50元，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：

   下游需求持续低迷风险；新产品放量进度不达预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。