德赛西威(002920):毛利率同比改善,加快产能及智算中心布局

#核心观点：

   1、业绩符合预期。公司1季度营业收入67.92亿元，同比增长20.3%；归母净利润5.82亿元，同比增长51.3%；扣非归母净利润4.97亿元，同比增长34.1%。

   2、毛利率同比改善，现金流大幅增加。1季度毛利率20.5%，同比提升1.2个百分点。1季度经营活动现金流净额6.07亿元，同比增长205.6%。

   3、在手订单充裕，汽车智能化发展将推动公司核心业务持续增长。2024年度公司获得新项目订单年化销售额超过270亿元，其中海外新项目订单年化销售额超过50亿元，同比增长超过120%。

   4、加快国内外产能及智算中心布局。公司在国内拟通过定增项目募集资金用于成都基地建设、惠州基地扩产以及智算中心及舱驾平台研发项目建设。海外公司已在欧洲、日本、东南亚、北美等地布局生产基地或研发中心。

  

   #盈利预测与评级：

   预测2025-2027年EPS为4.43、5.43、6.67元，可比公司2025年PE平均估值34倍，目标价150.62元，维持买入评级。

  

   #风险提示：

   乘用车行业销量低于预期；车载娱乐系统、车载信息系统和驾驶信息系统配套量低于预期；车联网、液晶显示屏及ADAS业务收入低于预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。