天孚通信(300394):1Q25收入环比提升,关注1.6T进展-年报点评

#核心观点：

   1、2024年公司营收为33亿元，同比增长68%；归母净利润为13亿元，同比增长84%。

   2、1Q25公司营收为9.4亿元，同比增长29%，环比增长10%；归母净利润为3.4亿元，同比增长21%，环比下滑8%，环比下滑主要系汇兑收益的环比降低所致。

   3、2024年光无源器件业务营收为16亿元，同比增长33%；光有源器件业务营收为17亿元，同比增长122%。

   4、2024年公司综合毛利率为57%，维持高位；1Q25公司综合毛利率为53%，同比下滑2pct。

   5、公司销售/管理/研发费用率分别为0.71%/4.06%/7.14%，分别同比-0.23/-0.20/-0.25pct。

   6、公司有望持续受益于AI算力侧需求红利，400G、800G光通信产业链需求持续提升，1.6T光模块有望开启导入。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025~2027年归母净利润分别为20.62/25.06/29.72亿元，给予公司2025年32xPE，对应目标价119.12元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   高速率产品需求不及预期；行业竞争加剧。

  

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