军信股份(301109):运营业务稳健增长,率先推动算力中心协同

#核心观点：

   1、公司2024年营收24.31亿元，同比增30.86%；归母净利润5.36亿元，同比增4.36%。2025Q1营收7.67亿元，同比增54.23%；归母净利润1.73亿元，同比增39.41%。

   2、仁和环境并表及浏阳平江1800吨垃圾焚烧产能投产带动运营收入增长。2024年垃圾焚烧处理量320.26万吨，同比下降1.01%；上网电量14.73亿度，同比增0.82%。2025年1-3月垃圾焚烧处理量89.38万吨，同比增15.81%。

   3、海外市场取得突破，签署吉尔吉斯共和国比什凯克市3000吨/日垃圾焚烧项目及奥什市2000吨/日垃圾科技处置项目。

   4、2024年经营活动现金流净额9.71亿元，同比增11.8%；资本开支9.2亿元，同比增61.8%，未来有望下降。

   5、公司维持高分红，2022-2024年分红0.90元/股，承诺长期保底分红比例50%，当前股息率约4.5%。

  

   #盈利预测与评级：

   上调2025-26年归母净利润预测至7.50/8.18亿元（原为5.96/6.48亿元），新增2027年预测9.09亿元。当前市值对应2025-27年PE为15/14/12倍。维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   项目拓展及盈利不及预期风险；应收账款增长风险；调价不及预期风险。

  

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