爱玛科技(603529):行业景气度提升,产品结构优化,公司有望量价齐升

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收216.06亿元，同比+2.71%，归母净利润19.88亿元，同比+5.68%；单Q4营收41.42亿元，同比+15.70%，归母净利润4.34亿元，同比+34.37%。

   2、电动两轮车行业2024年总销量4920万台，同比-10.55%，公司电动自行车/电动两轮摩托车/电动三轮车销量分别同比-0.88%/-11.81%/+28.87%，售价分别同比+2.40%/+1.82%/+5.59%。

   3、新国标政策提高行业准入门槛，国补力度加大，2025年行业景气度预计提升。

   4、2024年公司毛利率17.82%，同比+1.31pct，净利率9.31%，同比+0.30pct；单Q4毛利率/净利率分别同比-0.42/+1.30pct至19.53%/10.55%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年实现营收268.71/315.23/355.69亿元，归母净利润25.00/29.67/34.65亿元，EPS分别为2.90/3.44/4.02元/股，给予2025年20-22倍PE，对应价格区间为58.00-63.80元，首次覆盖，给予"买入"评级。

  

   #风险提示：

   市场竞争加剧，终端需求不及预期，原材料价格波动风险。

  

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